发布日期：2025-03-08 22:23 点击次数：68
距离名创优品集团控股有限公司(以下简称“名创优品”)宣布拟收购永辉超市股份有限公司(以下简称“永辉超市”)29.4%%的股权，已过去5个多月，2025年2月28日，永辉超市董事会决议通过，提名名创优品首席执行官及创始人叶国富、首席财务官张靖京，为永辉超市第六届董事会非独立董事候选人。
作为“全球IP联名集合店”的名创优品，此次豪掷超62亿元“跨界”传统超市，引发市场关注。对于持续看好国内线下零售行业发展的名创优品而言，上述交易完成后，届时其控股子公司将成为永辉超市第一大股东。然而2025年1月，永辉超市发布公告称，其2024年预亏14亿元。交易背后，回溯2024年上半年起，永辉超市调改的方向包括“学习胖东来”，借鉴先进管理经验。且实控人叶国富曾公开表示，新零售是个伪命题，是个巨大的坑。在零售做好的企业，都是产品做得好的企业，而不是“线上+线下”做得好的公司。
然而在叶国富的治理下，名创优品线上收入占比均不足一成的同时，其国内单店年化收入呈下降趋势，2024年上半年同店GMV增长率告负。且2024年，国内百货店零售额下滑，但前三季度名创优品仍扩张线下门店。然而面对电商影响线下零售的情形。除此之外，此次“跨界”传统超市，名创优品是否将面对小象超市等新零售模式的挑战，或值得关注。
一、跨界收购永辉超市近三成股权背后永辉超市预亏14亿元，新零售模式冲击下传统超市或面临挑战
自2016年底，亚马逊的“Amazon Go”无人超市推出以来，国内零售企业纷纷开启了智慧商业领域的探索，无人超市、盒马生鲜等一个个鲜活的新零售样本的出现，更加促使越来越多的实体零售企业加入到智慧商业的“浪潮”中。
在此情形下，2024年9月，名创优品发布公告称拟收购业绩下滑的永辉超市近三成股权，若此次交易完成后，名创优品子公司将成为永辉超市的第一大股东。而收购公告发出不久前，京东旗下企业却减持了永辉超市部分股权。
1.1 2024年9月名创优品发布拟收购永辉超市29.4%股权的公告，交易后永辉超市第一大股东将变更
据名创优品最后实际可行日期2022年6月20日的招股说明书(以下简称“2022年6月20日招股书”)，叶国富作为名创优品的创始人，自2020年2月起，担任董事会主席及首席执行官。截至2022年6月20日，叶国富为名创优品的控股股东。
据永辉超市2024年12月19日披露的《详式权益变动报告书(修订稿)之财务顾问核查意见》，广东骏才国际商贸有限公司(以下简称“骏才国际”)，系港股和美股上市公司名创优品的控股子公司。骏才国际的实控人骏才国际的实际控制人叶国富先生及杨云云女士，还直接和间接控制名创优品62.85%的股份。
据东方财富Choice数据，截至查询日2025年3月6日，叶国富担任名创优品的董事会主席、首席执行官。
2024年9月23日，名创优品发布公告，宣布拟以62.7亿元的代价收购永辉超市29.4%的股权。
据永辉超市同日即2024年9月23日发布的公告，本次交易完成后，名创优品第一大股东将变更为骏才国际，合计持有永辉超市29.4%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。
1.2 收购公告发出后名创优品当日美股股价下跌超16%，前一个交易日至2025年3月6日涨幅超15%
据东方财富Choice数据，上述公告发出后，即2024年9月23日，名创优品当日美股股价跌幅超16%。
而从收购公告发布前一个交易日来看，即2024年9月20日至2025年3月6日，名创优品美股的涨跌幅为15.79%。
需要指出的是，永辉超市的门店数量远超胖东来。
1.3 行业协会数据显示，永辉超市的销售规模及门店数量远超胖东来
需先说明的是，永辉超市在其2024年半年度报告称，加强同友商胖东来等企业的交流学习，借鉴先进管理经验，提升供应链整体的食品安全治理水平。而后，2024年9月29日发布的公告称，永辉超市将继续向胖东来学习，胖东来也将继续帮扶永辉超市。
据中国连锁经营协会2024年7月26日发布的《2023年中国超市TOP100》，2023年，永辉超市以855.51亿元(含税)销售规模、1,009家门店，位列国内超市TOP2；胖东来以46亿元(含税)销售规模、12家门店，位列国内超市TOP31。
可见，永辉超市称向胖东来学习的另一面，永辉超市的销售规模、门店数量，远高于胖东来。
值得一提的是，在上述收购公告发布前不久，永辉超市的股东计划减持。
1.4 2024年6月公告称京东旗下公司减持永辉超市股权，永辉超市2024年预亏14亿元
据永辉超市2024年8月23日披露的2024年半年报，2024年1-6月，永辉超市的营业收入为377.79亿元，同比增长-10.11%，归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比增长-26.34%。
对此，永辉超市称，一方面，零售竞争态势十分严峻，部分消费者的消费习惯发生变化。同时，广大消费者对商品品质、服务和购物体验有更高的要求，永辉超市客流、客单均出现了一定程度的下降；另一方面，永辉超市主动关闭尾部门店，因此整体收入较上年同期有所下降。
同期，即2024年1-6月内，永辉超市新增门店5家，关闭门店62家。截至2024年6月末，永辉超市已开业门店合计943家，覆盖全国29个省和直辖市。
2024年前三季度，永辉超市实现营业收入545.49亿元，同比下降12.14%，归母净利润为-0.78亿元，门店数量有所下滑。截至三季报出具日2024年10月29日，永辉超市已完成调改门店10家，其中自主调改7家。
据永辉超市2025年1月14日业绩预告公告，其预计2024年归属于上市公司股东的净利润为-14亿元。
半年报未披露前，永辉超市的股东拟进行减持。
据永辉超市签署于2024年10月1日的公告，2024年6月15日，永辉超市披露了《永辉超市股份有限公司关于股东减持股份计划公告》，股东北京京东世纪贸易有限公司(以下简称“京东世贸”)因自身资金需求，拟通过大宗交易方式减持所持有的永辉超市总股本比例不超过2%的股份。
据京东集团2023年报，京东世贸为京东集团的附属公司之一。
截至2024年9月30日，京东世贸已通过大宗交易减持永辉超市1.13%的股票，减持后京东世贸对永辉超市持股6.98%。
而京东旗下公司减持永辉超市背后，永辉作为传统超市面临的挑战或值得关注。
1.5 行业协会指出，传统超市面临到店客流流失、商品差异缺失等挑战
据连锁经营协会2024年3月15日发布的《零售门店数字化赋能专项报告(2024年)》，传统超市行业面临三大核心挑战，即到店消费客群持续流失、商品差异竞争逐步缺失、门店运营成本不断增长。
在此情况下，京东等企业或打造新型的零售方式，以应对市场变化。
1.6 京东自营的七鲜超市拥有超50家门店，美团自营小象超市的业绩增长领先同业
据七鲜超市的运营主体北京四季优选信息技术有限公司的官网，2017年4月，京东自营超市七鲜正式成立。作为京东全渠道零售的排头兵，七鲜通过商圈、社区、写字楼等全场景覆盖，配合线上渠道为消费者提供全方位、全时段的高品质美食生鲜商品及生活服务的一站式购齐体验。
据2025年3月4日发布的《北京京东世纪贸易有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券募集说明书》，2016年，京东世贸开始布局生鲜业务，致力于成为中国消费者安全放心的品质生鲜首选电商平台。七鲜超市融合京东体系内供应链管理能力、物流体系和冷链物流服务能力，形成线上线下一体化生鲜超市。
据七鲜超市官网，截至查询日2025年3月6日，七鲜超市拥有54家门店。
需要指出的是，除了京东之外，还有其他企业在探索新零售模式。
据公开信息，2023年12月1日，美团旗下自营零售品牌“美团买菜”宣布升级为“小象超市”。“小象超市”将坚持美团自营零售模式，定位为“30分钟快送超市”。升级后的“小象超市”已在北京、上海、深圳、广州、武汉、苏州等多个城市上线。
据美团2023年报，2023年，美团新业务分部收入同比增长18%至698亿元。经营亏损收窄至202亿元，经营亏损率改善至28.9%，主要由于该分部所有业务的经营效率提高。
2023年12月，美团的前置仓业务美团买菜升级为全新品牌小象超市，标志着美团正式从食杂品类转型为线上超市。2023年，小象超市的交易金额同比增长约30%。
2024年第二季度，美团新业务分部收入同比增长28.7%至216亿元，分部经营亏损同比收窄74.7%至13亿元，经营亏损率环比改善8.7个百分点至6.1%。小象超市在商品、运营和履约方面取得显著进展，增长领先同业，效率不断提升。
据美团三季报，2023年1-9月及2024年1-9月，美团的新业务收入分别为187.76亿元、242.04亿元。 经计算，2024年1-9月，美团的新业务收入同比增长28.91%。
也就是说，2024年9月，名创优品拟收购永辉超市29.4%的股权，交易完成后，名创优品控股子公司将成为永辉超市的第一大股东。定位为全球IP联名集合店的名创优品，此次“跨界”传统超市，是否将面对小象超市等新零售模式的挑战，或值得关注。
二、国内百货店零售额下滑电商影响线下零售，名创优品或“逆势”扩张逾700家门店
2016年，“新零售”概念一出，曾一度引领整个商界以全新的眼光重新审视零售行业。然而，名创优品的实控人叶国富却曾表示，新零售是个伪命题。
在此背景下，近五年，名创优品产品的线上销售收入占比不足一成。与之相对的是，名创优品于2024年前九个月净新开773家门店，而国家统计局数据显示，2024年国内百货店零售额同比下降。
2.1 叶国富曾表示新零售是个伪命题，近五年名创优品产品的线上收入占比不足一成
据公开信息，名创优品的创始人叶国富曾表示，新零售是线上加线下，让线下的企业投入更多的精力在线上，新零售是个伪命题，是个巨大的坑。在零售做好的企业，都是产品做得好的企业， 而不是线上+线下做得好的公司。
据2022年6月20日招股书及名创优品2022-2023年报及2024年半年报，名创优品主要通过向名创合伙人、线下代理商、直营店、线上等渠道，取得生活家居产品及潮流玩具产品的销售收入。其中，线上渠道包括天猫、京东、抖音等电商渠道，以及美团、饿了么等O2O渠道。
2019-2023财年及2023年下半年、2024年上半年，名创优品生活家居产品及潮流玩具产品的销售收入分别为84.65亿元、80.55亿元、80.37亿元、89.98亿元、103.57亿元、69.22亿元、70.29亿元，其中的线上收入分别为1.38亿元、3.08亿元、6.63亿元、6.51亿元、7.06亿元、3.55亿元、4.03亿元。
经计算，2019-2023财年及2023年下半年、2024年上半年，名创优品的产品线上收入占比分别为1.63%、3.83%、8.25%、7.24%、6.82%、5.13%、5.73%。
不难看出，近五年来，名创优品主要产品的线上收入均不足一成。
值得一提的是，名创优品或在行业降温的情况下扩张门店。
2.2 名创优品2024年前九个月净新开773家门店，而2024年国内百货店零售额同比下降2.4%
据名创优品2024年半年报，截至2023年6月30日，名创优品共有5,791家门店，其中国内3,604家，国外2,187家；截至2024年6月30日，名创优品共有6,868家门店，其中国内4,115家，国外2,753家。
此外，据名创优品《截至2024年9月30日止三个月及九个月的未经审计财务业绩》，截至2024年9月30日，名创优品的门店数量为7,186家，于2024年首九个月净新开773家门店，其中内地净新开324家，海外市场净新开449家。
在名创优品扩张门店的另一面，2024年国内百货店零售额下滑。
据国家统计局2024年3月25日发布的零售业态分类指引，零售业态，从总体上可以分为有店铺零售业态、无店铺零售业态两类。其中，有店铺零售业态，可细分为百货店、专业店等17种零售业态。
具体来看百货店的定义。百货店是指，在一个建筑物内，经营若干大类商品，实行统一管理，分区销售，满足顾客对时尚商品多样化选择需求的零售业态。
而据公开信息，名创优品是国际休闲时尚百货品牌。
据名创优品2023年报，名创优品是一家提供以IP设计为特色的丰富多样的潮流生活家居产品的全球价值零售商，产品涵盖生活家居、小型电子产品等11个主要品类。
据国家统计局数据，2024年，全年社会消费品零售总额为483,345亿元，比上年增长3.5%。按零售业态分，限额以上零售业单位中，便利店零售额比上年增长4.7%，专业店增长4.2%，超市增长2.7%，百货店下降2.4%，品牌专卖店下降0.4%。
2.3 传统零售业店租等经营成本攀升，名创优品2020-2023财年国内门店平均年化收入呈下降趋势
据2024年1月25日发布的公开信息，成本层面，门店租金、人力成本等经营成本的攀升，尤其传统零售业、餐饮业等行业等面临着存续难题。
据中国百货商业协会发布的“百货零售业行业报告”，58.8%的样本企业认为“经营成本高，利润低”是企业面临的三大主要挑战之一。
据2022年6月20日招股书及名创优品2022-2023年报，2019-2023财年及截至2023年下半年，名创优品国内每家门店平均年化收入分别为280万元、240万元、250万元、220万元、210万元、120万元。
据名创优品2024年中报，2024年上半年，名创优品的国内门店，同店GMV增长率为-1.7%。
即是说，2020-2023财年，名创优品的国内单店年化收入呈下降趋势，2024年上半年同店GMV增长率告负。
2.4 电商以立体化方式影响线下零售，名创优品以私域流量等方式发展线上
据“百货零售业行业报告”，电商对百货零售业的影响持续存在。调查显示，有60%的样本企业认为，电商持续冲击是其发展面临的第二大挑战。
一是传统的天猫、京东等电商平台，正在加大百货类商品的比例。二是抖音、快手等为主的直播平台，已经成为一个规模庞大的产业。三是美团、达达等开展即时零售，不仅仅是生鲜品类。另外，品牌商加大力度自建线上渠道，形成分流。电商正以立体化、不断推陈出新的方式影响线下零售企业。
值得关注的是，名创优品以自己的方式推动线上业务发展。
据广东外商投资企业协会，名创优品在门店端，通过门店内的私域二维码累计拉新超2,000万的私域用户，实现了从线下门店到线上私域的有效引流。名创优品利用私域流量打造会员群体的数字化运营场景，提高用户黏性和复购率。
除此之外，名创优品更通过和美团、饿了么等即时零售平台的合作，构建O2O消费闭环，推动线上业务增长。
2.5 2024年4月，曾因联名产品宣传视频对IP角色不恰当称谓发致歉信
据名创优品微信公众平台，2024年4月8日，名创优品chiikawa系列联名产品正式发售。
据国务院国资委举办、轻工业联合会主管主办平台，2024年4月3日，“名创优品官方旗舰店”在抖音发布的一条视频中，对Chiikawa的角色使用了“智障爱哭鼠”、“蓝色裤头猫”、“疯狂怪叫兔”等描述，被指伤害了Chiikawa粉丝的感情。
据名创优品官方微博于2024年4月3日发布的致歉信，“名创优品官方旗舰店”在抖音发布了一则chiikawa的产品展示视频，视频中出现了对IP角色不恰当的称谓，对粉丝们造成了情感上的伤害。名创优品第一时间下架了“Chiikawa事件”的相关视频，同时决定辞退事件第一责任人，并对相关团队进行严厉处罚，责令立即整改。
综合来看，近五年，名创优品产品的线上收入占比均不足一成。且2020-2023财年，名创优品的国内单店年化收入呈下降趋势，2024年上半年同店GMV增长率告负。观其背后，2024年国内百货店零售额同比下降2.4%，行业或降温，而2024年1-9月，名创优品仍扩张线下门店逾700家。
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